东方证券:维持保险业“看好”评级 关注代理人高质量转型机会

东方证券:维持保险业“看好”评级 关注代理人高质量转型机会
2022年05月13日 14:15 智通财经APP

  东方证券发布研究报告称,保险指数在20年初最大跌幅达22.5%,疫情激活保障需求,但多维保障体系下健康险增长动能有所分散,此外由于居民收入不稳定性增加,储蓄险增长受抑制。但随着疫情缓解,社会信贷环境逐渐转好,规模有限的信用保证险大幅亏损的概率较小,行业有望在严控风险下实现稳健发展。该行维持行业看好评级,两条逻辑主线关注保险板块投资机遇。第一,寿险基本面相对改善,建议关注中国平安(601318.SH)和友邦保险(01299)的α机会,第二,财险龙头优势突出建议关注中国财险(02328)。

  东方证券主要观点如下:

  复盘:疫情影响走势低迷,政策出台呵护发展。

  疫情对生产生活产生巨大影响,资本市场也受到直接冲击,保险指数在20年初最大跌幅达22.5%。从业务层面来看,疫情激活保障需求,但多维保障体系下健康险增长动能有所分散;此外由于居民收入不稳定性增加,储蓄险增长受抑制。但监管不断出台政策呵护行业发展,助推其步入高质量转型轨道。

  代理人出勤展业受阻,加快转型创新步伐。

  疫情初期代理人转至线上化招募,但线下考核恢复后呈现持续脱落趋势,目前上市险企队伍规模已相当于七年前水平。此外,叠加由重疾向增额终身寿险转变的产品结构调整,使得代理人产能被动提升。当前时点,专业化职业素养成为转型关键,各大险企以高质量增员为核心,打造分层营销队伍,高质量队伍的产能更为突出。未来将从多维度进行创新,例如平安交叉销售的成熟模式,以及独立代理人的试点,以此探索代理人高质量发展之路。

  科技赋能推动线上化转型,简单型保障需求得以满足。

  疫情对于保险业线上化迁徙主要作用于两方面,一是传统险企的线上化增员、培训、展业、管理,利用科技赋能推动复工复产,一定程度缓释疫情带来的直接冲击;二是疫情带来短期刺激,保障意识的激活使得互联网保险销售火热,部分投保者以短期、相对低额的产品来满足近期保障需求,例如“百万医疗险”等,但该行认为中长期、全面的保障需求仍需线下满足。

  财产险增长动能恢复,车险量质齐升逻辑夯实。

  疫情主要对财险业务中的车险、意健险和保证险的影响较为突出,但影响正逐步消散。1)疫情影响新车销量,车险保费同步变动,但近年来影响更直接的变量为商车综改,随着一周年完成后的口径调整一致,行业好转迹象已于去年四季度显现,并于1Q22持续呈现同比增速上升趋势,头部险企市占率稳步提升,马太效应逐步强化;2)在疫情反复背景下,保障意识激活带来的意健险需求可能会是后续规模增长的驱动力,长期增长趋势有望逐步常态化,互联网险企具备差异化的销售竞争优势;3)疫情冲击给信用保证险带来严重亏损,但随着疫情缓解,社会信贷环境逐渐转好,规模有限的信用保证险大幅亏损的概率较小,行业有望在严控风险下实现稳健发展。

  投资建议:

  1)寿险负债转型仍在推进,虽代理人产能提升已初显成效,但规模大幅下滑仍传导一定悲观预期,该行认为应持续关注在稳定规模下的产能爬坡,以及保障意识激活后的需求释放;2)车险量质齐升逻辑夯实,非车险增长动能强劲、空间广阔,重申财险配置机遇;3)投资端来看,权益市场展望乐观,投资上限放开更添向上弹性。

  因此,该行维持行业看好评级,两条逻辑主线关注保险板块投资机遇。第一,寿险基本面相对改善、价值表现预期好转,建议关注中国平安和友邦保险的α机会;第二,财险龙头优势突出,车险量质齐升逻辑夯实,股息率吸引力强,建议关注中国财险。

  风险提示:新单销售不及预期;长端利率下行;权益市场波动;股权投资计提减值风险;车险综合改革进展不及预期;假设不成立风险。

责任编辑:宋源珺

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