美元指数连创新高,金价跌至超卖区间

美元指数连创新高,金价跌至超卖区间
2022年05月16日 19:08 中国黄金网

5月9日当周,国际黄金价格连续下跌,盘中最低曾短暂跌破1800美元/盎司的整数关口。从关联的市场表现来看,美元指数连创新高,5月12日和5月13日两个交易日再度抬升了交易区间至104—105,美债利率冲高回落,其中10年期利率从3.1%—3.2%回落至2.93%附近。大宗商品中,除了原油和农产品等供应偏紧的品种仍表现较强以外,铜等工业品也出现了较大幅度的下跌,伦铜盘中也曾跌破9000美元的整数关口。与美元指数连创新高相呼应,美股市场转为资金流入,在中国、非洲和印度等新兴市场资金流出明显。

黄金ETF基金SPDR持有量变化

文 | 中粮祈德丰  张盈盈

本文为中国黄金网原创文章,内容仅供参考之用,不构成操作建议或投资指南。

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黄金价格的核心定价因素

基本面方面,美国公布的4月CPI同比上涨8.3%,核心CPI同比上涨6.2%,与3月相比均有小幅回落,但略高于市场预期,美联储的货币政策仍然具备加速收紧的数据基础。虽然美国的通胀目前仍然处于高位,但考虑到能源价格趋于平稳等因素,在未来数月内美国CPI继续回落是大概率事件——按照CPI平均环比增速分别为0.2%和0.4%推算,通胀的高点均已在第一季度末达到。

通胀与名义利率博弈的结果,即实际利率的变化,是黄金价格的核心定价因素。上周黄金和其他相关市场的表现,似乎正是在交易“通胀预期平稳或回落,名义利率上行,实际利率上行”的逻辑。今年剩余时间内,美联储货币政策走向和通胀预期仍然是影响黄金价格的最核心因素。

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金价可能不会进一步大幅回调

从资金方面来看,过去一周衡量银行间短期流动性的FRA(远期利率协议)—OIS(隔夜指数互换利率)利差小幅走高,但低于近10年的均值区间。美联储上周的逆回购(即美联储向金融机构卖出证券换回美元现金)规模约为1.87万亿美元/天,仍处于高位,显示美元流动性在边际收紧。

不过从黄金市场本身的资金水平来看,对比现在的黄金衍生品和基金持仓,目前的金价可能不具备进一步大幅回调的空间:CBOT的黄金期货及期权投机性净多头持仓大幅下降至7.4万手左右,是今年以来的第二低点,今年2月初净多头持仓曾一度降至年内最低水平约6.3万手,彼时的金价在1800美元/盎司下方附近达到阶段性低点后,即开启了为期一个多月的连续上涨;ETF基金SPDR的持有量本月以来累计减少了近40吨,目前约为1056吨,上次该基金持仓位于这一水平是在今年3月初,彼时的黄金价格位于1950美元/盎司—2000美元/盎司之间。

自4月底以来,黄金日线级别的技术指标多次进入超卖区间,目前日线和周线的技术指标都位于超卖区间附近,技术指标有一定的修复需求。而美元指数的日线指标在超买区间附近形成背离,短期亦有回落调整的需求。整体而言,黄金价格在当前之水平,不宜继续大幅看空。

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